軌道交通：尋找產(chǎn)業(yè)鏈上的高成長機會

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未來高投入使軌道交通進入高速成長期。客運專線和高速鐵路的建設(shè)提速，“十二五”期間將投入約四萬億；城市軌道交通“十一五”期間開始爆發(fā)式增長，到2015 年規(guī)劃投資近一萬億。巨額投入將使整個軌道交通產(chǎn)業(yè)鏈受益。　　

軌道交通產(chǎn)業(yè)鏈最受益行業(yè)為智能化和信息化設(shè)備行業(yè)。產(chǎn)業(yè)鏈依次受益的行業(yè)分別為：基建施工、工程機械、基建配套設(shè)備、機車車輛及其配件， 和軌道交通智能化、信息化設(shè)備。但最看好的是處在產(chǎn)業(yè)鏈時序末端的智能化和信息化設(shè)備行業(yè)。 基建施工是產(chǎn)業(yè)鏈中最先受益環(huán)節(jié)，也是資金投入最多的一個環(huán)節(jié)，鐵路基建投資占比大約70%以上，地鐵也在50%左右。建設(shè)期為2-4 年，資金投入和行業(yè)受益期較為確定。看好全國市場占有率最高的中國中鐵以及在地方鐵路建設(shè)中有技術(shù)和地域優(yōu)勢的粵水電和隧道股份。

上游環(huán)節(jié)工程機械行業(yè)的評級為“看平”。因固定資產(chǎn)投入增速放緩及房地產(chǎn)調(diào)控的不確定性，導(dǎo)致單一軌道交通建設(shè)市場對工程機械的需求不足以支撐工程機械行業(yè)的高增長，故評級為“看平”。

軌道基建配套設(shè)備行業(yè)的高投入為部分公司帶來投資機會。即對軌道建設(shè)依賴較高并有一定成長性的上市公司，如時代新材、晉億實業(yè)。

未來動車組、大功率機車和地鐵車輛需求強勁，機車車輛制造行業(yè)的雙寡頭中國南車、中國北車是最大受益者。地鐵客車“十二五”期間平均每年需交付2200 輛，約為2008 年全年交付量的2 倍。大規(guī)模的需求保證了機車及配件制造企業(yè)的業(yè)績。

未來高投入及廣闊市場空間為智能化和信息化設(shè)備企業(yè)提供發(fā)展機會。智能化投資占軌道交通建設(shè)投資比重逐漸增大，未來三年投資規(guī)模將達1000 億元。行業(yè)產(chǎn)品毛利率水平在整個產(chǎn)業(yè)鏈中最高，且企業(yè)將向系統(tǒng)化解決方案提供商方向轉(zhuǎn)變，毛利率水平將可望保持。這一行業(yè)是產(chǎn)業(yè)鏈中收益最好的環(huán)節(jié)。擁有較長產(chǎn)品線和技術(shù)整合實力的公司，將在未來產(chǎn)品升級換代中實現(xiàn)高成長，鼎漢技術(shù)、輝煌科技和賽為智能具有發(fā)展前景。