根據(jù)內部情況變化預測上市公司業(yè)績增長

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    一個上市公司的業(yè)績能否增長以及能否增長很快，這是長線投資者特別關心的問題。業(yè)績能否增長以及能否增長很快既與這個上市公司的內部情況變化有關，也與這個上市公司的外部情況變化有關，在這里專門探討一下與其內部情況變化的關系。

    一個上市公司的內部情況變化可能表現(xiàn)在產(chǎn)品、技術、營銷、管理、體制、機制、供應、協(xié)作、安全、環(huán)保、財務、人事等各個方面，或者或這些內部情況變化都將導致上市公司的業(yè)績變化。內部情況變化有大有小。內部情況大變化導致業(yè)績大變化，內部情況小變化導致業(yè)績小變化。在這里重點探討一下內部情況大變化與業(yè)績變化的關系。

    一個上市公司的內部情況大變化一般表現(xiàn)在戰(zhàn)略制定、戰(zhàn)略實施和戰(zhàn)略實現(xiàn)等三個層面，或者說一個上市公司只要制定了一項戰(zhàn)略、正在實施一項戰(zhàn)略或者實現(xiàn)了一項戰(zhàn)略都是內部情況大變化，而這三個層面的大變化都對其業(yè)績變化存在大影響。長線投資者可以根據(jù)這三個層面的大變化來預測一個上市公司業(yè)績增長。

    就這三個層面而言，比較容易的是通過分析一個上市公司實現(xiàn)了的戰(zhàn)略來預測其業(yè)績增長。一個上市宣布推出了嶄新產(chǎn)品、掌握了先進技術、采用了新的營銷方式、擴大了生產(chǎn)能力、完成了資產(chǎn)重組、進入了新的經(jīng)營領域等，都表明這個上市公司實現(xiàn)了一項戰(zhàn)略，而實現(xiàn)了這項戰(zhàn)略很快就會對業(yè)績變化產(chǎn)生重大影響。知道這個消息之后，長線投資者應該及時準確地對實現(xiàn)的這項戰(zhàn)略價值進行判斷，看其對這個上市公司業(yè)績的影響究竟是正面的還是負面的，而不能光等著看業(yè)績報告，因為業(yè)績報告雖然準確但全體股民都能看到。對一個上市公司實現(xiàn)了的戰(zhàn)略進行價值判斷需要較強的判斷能力——因為實現(xiàn)了一項新戰(zhàn)略并不一定給這個上市公司的業(yè)績增長帶來正面影響（例如盲目擴張和盲目重組），而這種判斷能力應該并且能夠逐漸提高。

    比較困難的是通過分析一個上市公司正在實施的戰(zhàn)略來預測其業(yè)績增長。通過分析一個上市公司正在實施的戰(zhàn)略預測其業(yè)績增長之所以比較困難，是因為不僅需要對正在實施的戰(zhàn)略價值進行判斷，還需要對戰(zhàn)略實施結果進行判斷。無數(shù)事實表明，實施一項戰(zhàn)略并不等于實現(xiàn)這項戰(zhàn)略，因為很多主觀因素和客觀因素都可能使正在實施的戰(zhàn)略半途而廢。長線投資者如果忽視了戰(zhàn)略的實施風險，即使對這個戰(zhàn)略的價值判斷準確無誤也會對這個上市公司的業(yè)績增長做出錯誤的預測。通過分析一個上市公司正在實施的戰(zhàn)略來預測其業(yè)績增長，這樣做雖然比較困難但是也值得嘗試；不能光等著看那個戰(zhàn)略能否實現(xiàn)，因為單純分析實現(xiàn)了的戰(zhàn)略價值對長線投資者都比較容易。

    特別困難的是通過分析一個上市公司制定的戰(zhàn)略來預測其業(yè)績增長。這種分析不僅需要對制定的戰(zhàn)略價值進行判斷，不僅需要對戰(zhàn)略實施結果進行判斷，還需要對戰(zhàn)略能否得到實施進行判斷。由于形勢發(fā)生變化、遇到重大阻力或人事發(fā)生變動等原因，一個上市公司制定了的戰(zhàn)略不一定得到實施，或者不能按期實施。長線投資者如果把制定戰(zhàn)略視為實施戰(zhàn)略就錯了，就會對這個上市公司的業(yè)績增長做出錯誤的預測。雖然通過分析一個上市公司制定的戰(zhàn)略預測其業(yè)績增長的難度和風險特別大，但如果有足夠的把握這樣做就會比一般長線投資者得到更多的回報。長線投資挑戰(zhàn)的就是人們的遠見。

    實事求是地講，無論根據(jù)哪個層面的大變化來預測一個上市公司的業(yè)績增長都很不容易。之所以這么講，一方面是因為哪一種工作都需要較強的分析判斷能力，另一方面是因為多數(shù)上市公司并沒有為大家披露理想的信息資料。正因為從三個層面的大變化來預測一個上市公司的業(yè)績增長很不容易，所以我國的長線投資者目前還為數(shù)極少。相信我國長線投資比重會很快得到提高，因為這是全球股市發(fā)展的大趨勢。

（作者為天津市經(jīng)濟發(fā)展研究所企業(yè)發(fā)展研究中心主任，企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略研究工作者。）